文|樊宇 新華社國際部經(jīng)濟問題調(diào)研員

　　新冠疫情延續(xù)一年多來，得益于疫苗接種推進、各國抗疫強力政策實行，全球經(jīng)濟逐步走出至暗時刻。與此同時，久違的通脹壓力重回人們視野。

　　年初以來，全球通脹指標持續(xù)上升，最直觀的反映是大宗商品價格上漲。作為全球第一大經(jīng)濟體，美國的通脹壓力較為突出，也最受關注。近期一些外媒惡意炒作所謂“中國輸出通脹論”，值得警惕。

美國通脹背后有哪些因素

　　美國物價自今年年初以來不斷上行，6月美國消費者價格指數(shù)（CPI）創(chuàng)13年來最大漲幅，生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）創(chuàng)近11年來最大漲幅。美聯(lián)儲更關注的核心個人消費支出物價指數(shù)（剔除食品和能源）同比上漲3.4%，創(chuàng)近30年來最大漲幅。

　　7月13日，人們在美國華盛頓的一家餐廳消費。新華社記者劉杰攝

　　美國本輪通脹有著鮮明的疫情印記，也有著結構性因素：

　　一是需求擴張。隨著疫苗廣泛接種和經(jīng)濟在更大范圍重啟，消費需求迅速釋放，商品和服務價格普漲，大宗商品價格上升進一步加劇了通脹壓力。

　　二是供應鏈瓶頸。疫情沖擊、極端天氣攪局、再加上物流短缺，全球供應鏈普遍承壓，汽車、半導體、化工和藥品等領域尤其明顯。以汽車行業(yè)為例，由于芯片短缺，大量汽車廠商被迫減產(chǎn)，二手車庫存銳減，美國二手車價格4月環(huán)比漲幅超過10%。由于不同國家疫情防控效果有別，經(jīng)濟復蘇不同步，全球供應鏈修復程度參差不齊，運轉(zhuǎn)不暢。

　　三是勞動力供給側難題。疫情讓不少人選擇主動失業(yè)。同時，疫情催生的經(jīng)濟結構性變化，改變了行業(yè)間勞動力需求分配格局。求職者技能與行業(yè)需求不匹配導致勞動力供需不平衡、勞動參與率低迷。美聯(lián)儲發(fā)布的最新一期全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告顯示，部分企業(yè)因招工難而推遲生產(chǎn)或者縮減服務規(guī)模，很多企業(yè)需要額外投入成本來招募員工。多數(shù)企業(yè)認為，未來幾個月投入的成本和銷售價格將進一步上升。

　　影響美國通脹的短期性因素會否逐漸消退，推動通脹走高的持續(xù)性因素會否繼續(xù)積累，仍有待進一步觀察。

美國通脹折射出全球中長期隱憂

　　實際上，通脹壓力不僅僅困擾發(fā)達經(jīng)濟體。市場研究機構凱投宏觀的數(shù)據(jù)顯示，新興經(jīng)濟體的通脹水平也從4月份的3.9%升至5月份的4.5%。今年6月以來，巴西、墨西哥和俄羅斯等國央行相繼開啟加息進程。要看到疫情給本輪全球通脹帶來的不同以往的特點，也要看到未來可能對全球通脹產(chǎn)生影響的中長期變量。

　　這是6月16日在美國首都華盛頓拍攝的美聯(lián)儲大樓。新華社記者劉杰攝

　　首先，供給約束是推動本輪通脹上升的主因。疫情造成的經(jīng)濟衰退與以往經(jīng)濟危機有著顯著區(qū)別，傳統(tǒng)衰退后的復蘇往往難在需求不足，而疫情擾動了供需兩端。隨著經(jīng)濟重啟，積壓的需求快速釋放，而供給滯后，經(jīng)濟復蘇的焦點從需求不足轉(zhuǎn)向供給約束。全球疫情防控及疫苗接種情況分化，導致全球供應長鏈修復難以形成合力，瓶頸難以打破。

　　第二，主要國家宏觀調(diào)控從“貨幣主導”轉(zhuǎn)向“貨幣財政雙驅(qū)動”。疫情暴發(fā)后，很多國家，尤其是發(fā)達國家，在貨幣政策調(diào)整空間受限的情況下，推出了空前的財政刺激。美國推出“無上限”量化寬松政策后繼續(xù)在財政政策上發(fā)力，通過失業(yè)救濟、消費補貼、減稅支持甚至直接向民眾派發(fā)現(xiàn)金等方式來為經(jīng)濟托底。史無前例的財政擴張使得美國國債GDP占比突破歷史高點。龐大的財政資金流入在提振消費和推升通脹方面起的作用較貨幣政策更為直接。

　　第三，全球通脹溫和的基礎被侵蝕。從上世紀80年代開始，全球通脹中樞不斷下行。有觀點認為，持續(xù)多年的通脹緩和得益于技術進步以及全球化大潮下的國際分工和貿(mào)易提升了資源配置效率、降低了生產(chǎn)成本。與全球化抑制通脹相反的是，貿(mào)易摩擦加劇以及疫情帶來的空間上的隔離、產(chǎn)業(yè)鏈收縮等逆全球化趨勢，不利于技術進步和產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作，將推升商品價格。此外，全球人口結構變化尤其是老齡化加速帶來的勞動力市場供需變化，也成為通脹上行的推手。

　　適度通脹有利于經(jīng)濟繁榮，通脹持續(xù)攀升則可能給經(jīng)濟帶來負面影響。在通脹超預期上升時，央行的決策受到考驗。如果對通脹估計不足，可能導致貨幣政策調(diào)整滯后，或者被迫以更大力度、更快節(jié)奏收緊政策。在此情況下，資產(chǎn)價格也面臨較大重估壓力。

　　有分析人士指出，資本市場對全球性通脹和流動性變局的預期不足，是未來一大“潛在風險”。

“中國輸出通脹論”太荒謬

　　隨著全球通脹壓力升高，一些別有用心的外媒將通脹歸咎于中國，提出所謂“中國輸出通脹論”。有些報道試圖以中國作為全球工廠的地位和中國出口商品的價格傳導來解釋美國和其他國家面臨的通脹壓力。“中國輸出通脹論”背后的邏輯十分荒謬。

　　首先，中國并非全球大宗商品和消費品價格上漲的驅(qū)動因素。本輪大宗商品價格上漲更多是因為疫情導致的供需矛盾。經(jīng)濟復蘇帶來需求回暖，而供應鏈遲遲未能全面恢復。拆解美國個人消費支出物價指數(shù)也不難發(fā)現(xiàn)，占比較高的住房、能源、醫(yī)保、金融服務等物價根本不在中國出口商品價格影響范圍之列。

　　5月27日，行人走過美國首都華盛頓街頭的一家銀行。新華社發(fā)（沈霆攝）

　　其次，過去幾十年來，中國一直是全球通脹中樞下行的重要貢獻者。中國加入全球貿(mào)易體系后，給世界提供了價廉物美的商品；疫情后中國經(jīng)濟率先企穩(wěn)恢復、有序復產(chǎn)復工，為全球供應鏈帶來了難得的穩(wěn)定性。中國出口企業(yè)消化了相當部分的成本壓力，這實際上有助于防止其他地區(qū)消費品價格進一步上漲。

　　最后，相比美國零利率、無上限量化寬松和大規(guī)模財政刺激，中國的財政和貨幣政策更為克制與謹慎。這恰恰體現(xiàn)了中國負責任的態(tài)度。在PPI和CPI“剪刀差”加劇背景下，中國央行不搞“大水漫灌”，而是著眼于促進小微企業(yè)融資成本下降，優(yōu)先選擇全面降準，這體現(xiàn)了貨幣政策仍然注重在穩(wěn)增長、防風險和控通脹之間保持平衡。

　　監(jiān)制：包爾文 閆珺巖

　　編輯：孫萍 歐陽為 唐志強